股票在线配资目前9月降息25bp已经成为市场主要预期

（来源：德邦证券研究）

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薛威海外市场组组长

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【德邦海外市场】静待新驱动，市场临变数

核心观点：

8月市场主线不明显，市场预期围绕9月降息展开，杰克逊霍尔会议暂时弥合双方分歧，后续关注降息幅度。8月白宫与美联储的博弈加剧，在8月上旬特朗普提名斯蒂芬·米兰以填补美联储理事的空缺之后，特朗普又呼吁另一名理事丽莎·库克立即辞职，原因是涉嫌抵押贷款欺诈。可以看到，即使鲍威尔在8月22日杰克逊霍尔会议上放鸽，也未能阻止特朗普对美联储的继续施压，我们认为这可能有三方面的考虑因素：第一，特朗普希望加速降息，目前9月降息25bp已经成为市场主要预期，而特朗普可能希望降息幅度加大、节奏加快。第二，特朗普的施压能为自己开脱“罪名”。如果后续美国经济真的超预期走弱，特朗普有充足的理由“甩锅”给美联储，将衰退的原因归咎于美联储没有及时降息，或是降息幅度不够大。第三，对美联储内部理事的间接掌控长期来看有助于货币政策和财政政策的协同作用，如果米兰提名成功，丽莎·库克的事件发酵导致被替代，特朗普可能在7理事中获得多数支持，有助于后续特朗普政策的协同落地。

英伟达财报对市场影响有限，9月需等待新的驱动因素。英伟达公布财报喜忧参半，收入与利润均超预期，对三季度的营收指引低于部分分析师的乐观预期，但市场对英伟达在中国地区的前景存在疑虑。从市场角度来看，英伟达的这份财报影响有限，虽然英伟达连跌两日，但从幅度来看可能也只是资金紧绷后的自然释放，纳斯达克等龙头指数仍具韧性，意味着英伟达的财报虽然没有提供更大的驱动力，但也并没有打破AI板块之前的上行逻辑。

策略应对：关注美股逢低布局的机会。市场进入“尴尬期”，多数大类资产价格在极值位置窄幅震荡，市场目前也缺乏新的主线逻辑，短期的涨跌更多取决于资金行为。针对9月的配置，我们给出两条思路：一是在特朗普的持续施压下，市场可能会博弈9月降息幅度大于25pb可能性；二是部分资产波动加大后的配置机会。当前大类资产的窄幅震荡状态预计不会持续太久，等资金做出方向选择后，可能会迎来更为明朗的配置机会。以美股为例，美国7月PCE数据符合预期，显示通胀保持平稳，如果美联储9月如期降息，那么本轮美股的上行动力或持续，一旦短期资金行为导致市场向下调整，反而是可以关注的介入机会。

风险提示：海外通胀反弹超预期；全球经济景气不及预期；地缘政治局势超预期

摘自研报：《静待新驱动，市场临变数》

发布时间：20250901

分析师：薛威 S0120523080002；谭诗吟 S0120523070007

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翟堃所助兼有色＆能源开采首席分析师

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【德邦能源有色】美联储官员再度释放降息信号，贵金属表现出色

核心观点：

贵金属：美联储放鸽，对贵金属保持看好。本周（8 月 25 日-8 月 29 日，下同），沪金涨 1.22%。当前美联储官员们正密集释放“鸽派”信号。美东时间 8 月 29 日，美国旧金山联储主席玛丽·戴利暗示，美联储决策者将很快降息。这一表态进一步推升了美联储降息预期，据芝商所的“美联储观察工具”，市场目前押注美联储 9月降息 25 个基点的概率为 86.9%。在降息预期下，我们对黄金持续看好，同时美元全球地位逐步动摇的长期逻辑正在加速落地，有望对金价带来持久的推动，金价上行也将持续拉高金银比，有望持续推动银价上行。

工业金属：工业金属价格涨跌不一。本周，SHFE 铜、铝、铅、锌、锡、镍现货结算价分别变动 1.1%、0.7%、0.8%、-0.4%、4.6%、1.6%。此前，雅鲁藏布江下游水电工程开工仪式 7 月 19 日上午在西藏自治区林芝市举行。中共中央政治局常委、国务院总理李强出席开工仪式，并宣布工程正式开工。雅鲁藏布江下游水电工程位于西藏自治区林芝市。工程主要采取截弯取直、隧洞引水的开发方式，建设 5座梯级电站，总投资约 1.2 万亿元。超级基建工程有望带动整体需求回暖助推金属价格上行。

小金属：镨钕氧化物价格下跌，钨精矿价格上涨。稀土方面：本周镨钕金属、镨钕氧化物价格下跌。钨方面：黑钨精矿（≥65%）价格上涨、白钨精矿（≥65%）价格上涨。随着制造业复苏预期不断增强，或带动用于生产切削工具、耐磨工具里的钨的需求量，中长期钨终端需求预计呈稳步增长态势。

能源金属：锂精矿价格下跌，关注后续能源金属需求增长情况。（1）锂：锂精矿价格下跌。（2）钴：钴系产品价格多数上涨。（3）镍：镍系产品价格多数上涨。关注后续能源金属需求增长情况。

投资建议。美联储降息周期逐步开启，国内货币财政政策双双发力，全面看好有色金属板块投资机会，贵金属有望长牛，内需相关品种弹性或更大。推荐：山东黄金、赤峰黄金、紫金矿业等。

风险提示：美国降息不及预期；经济复苏进度不及预期；海外需求恢复不及预期。

摘自研报：《美联储官员再度释放降息信号，贵金属表现出色》

发布时间：20250901

分析师：翟堃 S0120523050002；高嘉麒 S0120523070003

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